Altcoin season đã thay đổi và không còn như trước
Ki Young Ju, CEO CryptoQuant, mới đây đã đăng tải một bài viết trên X, đưa ra quan điểm rằng Altseason trong năm 2025 đã không còn vận hành theo cách truyền thống. Theo ông, dòng tiền trên thị trường crypto hiện nay không còn dịch chuyển theo chu kỳ từ Bitcoin sang Ethereum rồi lan rộng ra các altcoin, mà thay vào đó bị kiểm soát bởi các quỹ ETF, stablecoin và tổ chức tài chính lớn.
Trước đây, chu kỳ Altseason được chia thành 4 giai đoạn:
- Bitcoin dẫn dắt: Khi thị trường bắt đầu đi vào xu hướng tăng giá, dòng tiền trước tiên sẽ đổ vào Bitcoin, khiến giá tăng mạnh. Đây là lúc các nhà đầu tư bắt đầu chú ý đến crypto.
- Ethereum bứt phá: Khi Bitcoin đạt đỉnh hoặc bắt đầu đi ngang, Ethereum sẽ nổi lên với mức tăng trưởng vượt trội. Đây là giai đoạn mà thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về khả năng "flippening", tức Ethereum có thể vượt Bitcoin về vốn hóa.
- Altcoin vốn hóa lớn tăng mạnh: Khi Ethereum đạt đỉnh, dòng tiền tiếp tục lan sang các altcoin vốn hóa lớn như SOL, AVAX, XRP, BNB, và các nền tảng layer 1 khác.
- Altseason thực sự: Khi các đồng coin vốn hóa lớn đã tăng mạnh, dòng tiền tràn vào mid caps, low caps và micro caps, tạo ra những đợt tăng giá mạnh trên diện rộng. Đây là giai đoạn mà bất kỳ đồng coin nào cũng có thể tăng giá, kể cả những dự án không có nền tảng vững chắc, và cũng là lúc memecoin bùng nổ mạnh nhất.
Cách tiếp cận này phản ánh chu kỳ Altseason của những năm 2017 và 2021, khi retail (nhà đầu tư nhỏ lẻ) là lực lượng chính điều khiển thị trường.
Theo mô hình mới mà Ki Young Ju đưa ra trong hình thứ hai, Altseason giờ đây bị kiểm soát bởi dòng vốn từ tổ chức tài chính và quỹ ETF, thay vì dòng tiền đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Mô hình mới bao gồm 5 giai đoạn:
- Stablecoin làm nền tảng: Thay vì dòng tiền mới đổ thẳng vào Bitcoin, nó sẽ được giữ trong stablecoin như USDT, USDC, trước khi tìm kiếm cơ hội đầu tư. Điều này phản ánh cách các quỹ tổ chức tiếp cận thị trường, khi họ sử dụng stablecoin làm công cụ trung gian để quản lý rủi ro.
- Bitcoin ETF thúc đẩy đà tăng: Khi dòng tiền lớn đổ vào, nó không đi vào Bitcoin trực tiếp như trước mà thông qua các quỹ Bitcoin ETF như BlackRock IBIT, Fidelity FBTC. Điều này giúp Bitcoin tăng giá nhưng cũng thay đổi cách vốn hóa thị trường vận hành.
- ETF cho các altcoin lớn tạo kỳ vọng: Khi Bitcoin ổn định, sự chú ý chuyển sang các altcoin vốn hóa lớn, đặc biệt là những đồng có ETF tiềm năng như Ethereum (ETH) hoặc Solana (SOL). Tuy nhiên, thay vì tất cả các altcoin lớn đều tăng như trước, chỉ một số đồng được tổ chức hỗ trợ mới có dòng tiền mạnh.
- Altseason chọn lọc thay vì toàn diện: Không còn cảnh "mọi altcoin đều tăng" như trong các chu kỳ trước. Thay vào đó, chỉ những dự án có ứng dụng thực tế, tính thanh khoản tốt hoặc được các tổ chức quan tâm mới có thể tăng trưởng mạnh. Điều này khiến altseason trở nên phân hóa hơn.
- ETF altcoin chính thức ra mắt, thị trường bước vào giai đoạn tăng trưởng cuối cùng: Khi các quỹ ETF cho altcoin lớn được phê duyệt (như Ethereum ETF hoặc Solana ETF), dòng tiền tổ chức bắt đầu đổ vào mạnh mẽ, đẩy giá lên cao hơn. Đây là giai đoạn tăng trưởng cuối cùng trước khi thị trường bước vào chu kỳ điều chỉnh tiếp theo.
Nếu mô hình của Ki Young Ju là chính xác, thì thị trường crypto có thể không còn chứng kiến những đợt bùng nổ đồng loạt của altcoin như trước đây. Thay vào đó, sự tăng trưởng sẽ mang tính chọn lọc hơn, với các đồng coin có hỗ trợ từ tổ chức và ETF được hưởng lợi. Điều này cũng đồng nghĩa với việc memecoin và những dự án không có nền tảng vững chắc có thể khó có cơ hội tăng trưởng mạnh mẽ như trong các chu kỳ trước.
Sự thay đổi này có thể đánh dấu sự trưởng thành của thị trường crypto, khi các tổ chức tài chính dần kiểm soát dòng tiền và định hướng sự phát triển của các tài sản kỹ thuật số. Altseason vẫn có thể diễn ra, nhưng không còn là một làn sóng tăng giá diện rộng như trước mà thay vào đó là một giai đoạn tăng trưởng có chọn lọc, dựa trên sự hỗ trợ của các quỹ tổ chức.
Đọc thêm: SEC kết thúc điều tra Uniswap, bước ngoặt đối với Crypto