Nguồn cung Ethereum tăng mạnh, liệu giá ETH có bị ảnh hưởng?

Nguồn cung Ethereum (ETH) đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể, đạt mức cao nhất kể từ tháng 1/2023, và đang ở mức tương đương với thời điểm trước khi diễn ra bản nâng cấp The Merge vào ngày 15/09/2022.

Cụ thể, dữ liệu từ ultrasound.money cho thấy nguồn cung ETH hiện tại là 120,521,523 ETH, tăng khoảng 383 ETH so với thời điểm The Merge. Thông tin này đã được Justin Bram, đồng sáng lập và CEO của Astaria, chia sẻ trên mạng xã hội X, thu hút sự chú ý của cộng đồng.

Nguyên nhân khiến nguồn cung Etherum tăng

Theo nhà phân tích Jaehyun Ha của Presto Research, nguyên nhân chính của sự gia tăng nguồn cung Ethereum đến từ bản nâng cấp Dencun được triển khai vào năm 2024. Ông Jaehyun Ha cho rằng bản nâng cấp này đã ảnh hưởng đến cơ chế đốt phí giao dịch, một yếu tố quan trọng trong việc duy trì sự khan hiếm của ETH.

Trước Dencun, người dùng Ethereum phải trả phí giao dịch được tính bằng giá gas nhân với lượng gas tiêu thụ. Một phần đáng kể của khoản phí này sau đó sẽ bị đốt (burn), tức là loại bỏ vĩnh viễn khỏi lưu thông, làm giảm nguồn cung ETH.

Tuy nhiên, nâng cấp Dencun đã giới thiệu các giao dịch "blob" để xử lý khối lượng dữ liệu lớn hiệu quả hơn, đặc biệt là cho các giải pháp layer 2. Các giao dịch blob này sử dụng một loại phí riêng biệt gọi là "blob gas", khác với phí gas thông thường.

Hệ quả là tỷ lệ phí bị đốt đã giảm xuống, do phần lớn hoạt động giao dịch đã chuyển sang sử dụng giao dịch blob. Theo ông Jaehyun, ngay cả khi hoạt động mạng vẫn duy trì ở mức cao hoặc tăng trưởng, hiệu ứng giảm nguồn cung từ việc đốt phí cũng ít tác động hơn so với trước đây.

Kể từ The Merge năm 2022, nguồn cung ETH đã có xu hướng giảm, đạt mức thấp nhất khoảng 120,064,500 ETH vào tháng 4/2024, trước khi bắt đầu tăng trở lại. Bản nâng cấp Dencun được triển khai vào tháng 3/2024, đánh dấu một bước ngoặt trong xu hướng này.

Nhà nghiên cứu Byoungjoon Kim của DeSpread Research cũng đồng ý rằng Dencun là yếu tố chính gây ra lạm phát ETH. Ông Kim chỉ ra rằng nhiều người dùng và thanh khoản đã chuyển sang mạng Solana do sự tăng trưởng của meme coin và sự xuất hiện của nhiều giải pháp layer 2 sau Dencun.

Ông Jaehyun của Presto Research cũng nhận định rằng sự gia tăng nguồn cung hiện tại chưa phải là vấn đề đáng lo ngại ngay lập tức, miễn là hoạt động mạng vẫn ổn định. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng vị thế ultrasound money* của Ethereum có thể bị đe dọa.

*Ultrasound money là thuật ngữ dùng để chỉ tài sản giảm phát, có giá trị lưu trữ vượt trội so với các tài sản khác như Bitcoin. Bản nâng cấp Pectra dự kiến ra mắt trong nửa đầu năm 2025 có thể sẽ tiếp tục làm tăng cả mục tiêu blob và giới hạn tối đa, dẫn đến tình trạng lạm phát nghiêm trọng hơn.

Hệ lụy tiềm ẩn và những thách thức với Ethereum

Ông Kim của DeSpread cho rằng nếu nguồn cung ETH tiếp tục tăng, nó có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tính bảo mật của mạng lưới trong dài hạn. Theo cơ chế Proof-of-Stake, giá ETH và tính bảo mật của mạng có mối quan hệ mật thiết.

Trong một diễn biến khác, Ethereum đã thông qua quyết định tăng giới hạn gas của mạng lên 36 triệu đơn vị, từ mức 30 triệu trước đó. Đây là lần đầu tiên giới hạn gas được tăng kể từ năm 2021, nhằm mục đích cải thiện khả năng mở rộng của mạng.

Ngoài ra, Ethereum cũng đang phải đối mặt với những tranh cãi về vấn đề lãnh đạo. Một cuộc bỏ phiếu không chính thức gần đây đã kêu gọi thay thế giám đốc điều hành hiện tại của quỹ Ethereum, Aya Miyaguchi, bằng cựu nhà nghiên cứu Danny Ryan.

Tuy nhiên, đồng sáng lập Ethereum, Vitalik Buterin đã bác bỏ yêu cầu này. Một số nhà phát triển cốt lõi, bao gồm Eric Conner, đã rời khỏi cộng đồng Ethereum do bất đồng về vấn đề lãnh đạo.

Về giá, ETH tăng 1% trong 24 giờ lên 2,744 USD, nhưng giảm 12% trong tuần qua, phản ánh những bất ổn của thị trường. Ethereum đang đứng trước nhiều thách thức, từ kỹ thuật đến lãnh đạo, đòi hỏi những giải pháp hiệu quả để duy trì vị thế.

Sự gia tăng nguồn cung Ethereum là một vấn đề phức tạp, bắt nguồn từ bản nâng cấp Dencun và có thể dẫn đến những hệ lụy tiềm ẩn về lạm phát và bảo mật mạng. Ethereum đang phải đối mặt với nhiều thách thức, từ việc giải quyết vấn đề mở rộng mạng lưới đến những tranh cãi nội bộ về lãnh đạo.

Tương lai của Ethereum sẽ phụ thuộc vào cách cộng đồng và các nhà phát triển giải quyết những thách thức này.

Đọc thêm: MicroStrategy đổi tên thành Strategy: Bitcoin là trọng tâm