Tay to chia 2 kỳ vọng với ETH. Chuyện gì đang xảy ra?
ETH xoá bỏ mọi thành tích nỗ lực trong 2024
Ethereum đang trải qua một trong những giai đoạn khó khăn nhất kể từ đầu năm 2025 khi giá giảm hơn 52% từ đỉnh tháng 12/2024 tại mức 4,107 USD và hiện chỉ còn khoảng 1,901 USD. Tính từ đầu năm, ETH đã mất hơn 55% giá trị.
Đây là một mức giảm mạnh xoá bỏ hết mọi thành tích trong nỗ lực tăng trưởng giá mà ETH đã thể hiện xuyên suốt năm 2024.
Không chỉ đến từ những nhà đầu tư thông thường, nhiều chuyên gia, nhân vật nổi tiếng trong thị trường crypto cũng có những nhận xét không mấy tích cực dành cho ETH.
Standard Chartered chia đôi kỳ vọng với ETH
Tiêu cực, lo sợ của cộng đồng đầu tư ETH chồng chất thêm khi Standard Chartered vừa phát hành báo cáo ngày 17/3, trong đó họ cắt giảm dự báo giá ETH cuối năm 2025 từ 10,000 USD xuống chỉ còn 4,000 USD – một mức giảm tới 60%.
Standard Chartered nhận định ETH sẽ tiếp tục suy giảm về mặt cấu trúc và đối mặt với nhiều thách thức lớn trong thời gian tới.
Geoff Kendrick, trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của ngân hàng, cho biết: "Chúng tôi kỳ vọng ETH sẽ tiếp tục xu hướng suy giảm. Các blockchain Layer 2 vốn được thiết kế để mở rộng Ethereum, nhưng thực tế lại hút đi 50 tỷ USD vốn hóa từ ETH."
Nguyên nhân chính của sự suy giảm này đến từ ba yếu tố:
- L2 đang lấy đi GDP của Ethereum: Các Layer 2 như Base và Arbitrum đang giữ phần lớn phí giao dịch, thay vì để giá trị này chảy về Ethereum L1.
- Phí giao dịch ETH giảm mạnh: Sau bản nâng cấp Dencun (3/2024), phí gas trên Ethereum đã giảm đáng kể, nhưng điều này không làm tăng nhu cầu nắm giữ ETH mà lại khiến doanh thu mạng lưới sụt giảm.
- Nguồn cung ETH gia tăng: ETH hiện có "net issuance" (lượng phát hành ròng) cao hơn dự kiến, làm giảm sức hút của cơ chế burn ETH.
Kendrick nhấn mạnh rằng Base, layer 2 được Coinbase phát triển đã hấp thụ phần lớn doanh thu từ phí giao dịch trên Ethereum, trong khi ETH L1 không còn được hưởng lợi nhiều như trước. Điều này khiến ETH trở nên giống một hạ tầng hơn là một tài sản đầu tư hấp dẫn, bởi phần lớn lợi nhuận từ hệ sinh thái hiện đang chảy vào tay các nền tảng Layer 2 và các tổ chức vận hành chúng.
Không chỉ Standard Chartered, nhiều tổ chức tài chính lớn cũng chung quan điểm tiêu cực về ETH. VanEck, một trong những công ty quản lý tài sản kỹ thuật số lớn nhất, cũng cảnh báo rằng các yếu tố cốt lõi từng làm nên giá trị của Ethereum đang dần xói mòn.
Thị trường đang nghĩ gì về Ethereum
Askel Kibar, một nhân vật nổi tiếng trên X cảnh báo việc ETH giảm mạnh không đồng nghĩa với việc giá đã chạm đáy, vì quá trình tích lũy lại nguồn cung cần có thời gian. Ông nhấn mạnh rằng trong lịch sử, những lần ETH tạo đáy bền vững thường mất nhiều tháng tích lũy trước khi hình thành mô hình đảo chiều rõ ràng.
Dựa trên quan sát của mình, Askel Kibar tin ETH cần mô hình đáy kép (double bottom) hoặc mô hình đầu vai ngược (H&S bottom reversal) như giai đoạn 2018-2020 để có thể phục hồi bền vững.
Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, biểu đồ ETH vẫn không có dấu hiệu tạo đáy, và việc bắt đáy ETH lúc này không khác gì "bắt dao rơi" – một việc cực kỳ rủi ro.
Trong một báo cáo gửi nhà đầu tư ngày 5/3, Matthew Sigel (trưởng bộ phận tài sản số tại VanEck) và Patrick Bush (chuyên gia phân tích tài sản số) nhận định: "Giá ETH giảm phần lớn là do sự suy giảm các yếu tố cốt lõi từng làm nên giá trị của Ethereum."
Họ cũng nhấn mạnh rằng hai yếu tố chính kéo ETH đi xuống là:
- Sự phát triển của các layer 2 như Arbitrum và Base, làm giảm đáng kể doanh thu từ phí gas trên Ethereum.
- Sự bùng nổ của các memecoin trên Solana, khiến dòng tiền dịch chuyển khỏi Ethereum.
Như vậy, không chỉ đối diện với áp lực nội tại từ Layer 2, Ethereum còn đang chứng kiến dòng vốn chảy ra ngoài hệ sinh thái của mình.
Theo dữ liệu từ SolanaNews.sol, trong 30 ngày qua, lượng tài sản bridge từ Ethereum sang Solana đã đạt 314 triệu USD, cao hơn 463% so với tổng lượng ETH được chuyển lên tất cả các Layer 2 cộng lại.
Điều này càng củng cố quan điểm rằng Ethereum đang dần mất đi vị thế của mình, không chỉ bởi áp lực từ Layer 2, mà còn bởi sự trỗi dậy của các đối thủ cạnh tranh.
Điều này cho thấy một thực tế rằng thay vì tìm kiếm cơ hội khác trong hệ sinh thái Ethereum thông qua các Layer 2, nhiều nhà đầu tư và dự án đang thẳng thừng rời bỏ Ethereum chuyển qua Solana.
Đồng sáng lập Solana, Toly Yakovenko, cũng nhanh chóng phản hồi về báo cáo này, mô tả nó là "một tình huống cay đắng" cho Ethereum.
Toly nhấn mạnh dựa trên góc nhìn từ Standard Chartered rằng Layer 2 đang "hút máu" Ethereum thay vì hỗ trợ nó, khiến thị trường đặt dấu hỏi về cách Ethereum vận hành mô hình mở rộng của mình.
Một góc nhìn khác đến từ Mert (helius.dev), người cho rằng giải pháp không phải là đánh thuế Layer 2, mà là mở rộng Layer 1 ngay từ đầu.
Anh nhấn mạnh rằng trong suốt 5 năm qua, cộng đồng Ethereum đã được cảnh báo về vấn đề này, nhưng vẫn chưa có hướng đi rõ ràng để khắc phục.
Trong khi đó, nhà phân tích Ignas DeFi vẫn giữ quan điểm tích cực hơn, cho rằng ETH là blockchain Layer 1 duy nhất có giá trị nội tại thực sự, nhưng thừa nhận rằng niềm tin vào mô hình mở rộng Layer 2 cần được củng cố.
Theo anh, tình trạng của Ethereum hiện tại giống với mô hình của các công ty công nghệ tăng trưởng như Uber hay Netflix đầu tiên phải có người dùng, sau đó doanh thu mới đến.
Ethereum Foundation và Vitalik Buterin cần phải làm gì để kéo ETH về lại vị trí ban đầu cùng với hệ sinh thái của mình?
Đọc thên: Tích cực ở đâu trong một thị trường đầy bất ổn
Tham gia thảo luận cùng cộng đồng MarginATM tại:
- Telegram: t.me/marginatm