Đầu tư không giáo điều | Michael Steinhardt
Khi nhắc đến những nhà đầu tư huyền thoại của Phố Wall, người ta thường nhớ đến Warren Buffett với triết lý "mua và giữ" hay George Soros cùng những cú đánh cược kinh điển. Ít người biết rằng Michael Steinhardt – nhà sáng lập quỹ Steinhardt Partners – lại sở hữu thành tích đầu tư vượt trội hơn cả, với lợi suất trung bình 24,5% mỗi năm suốt gần ba thập kỷ.
Dù không nổi danh đại chúng, Steinhardt được giới chuyên nghiệp kính nể nhờ phong cách độc đáo: kết hợp giữa tầm nhìn dài hạn và sự nhạy bén ngắn hạn.
Vậy làm thế nào Michael Steinhardt có thể cân bằng giữa hai trường phái tưởng như đối lập này và đạt được thành công vượt trội?
Michael Steinhardt - Nhà đầu tư “phi truyền thống” đánh bại thị trường suốt 28 năm
Michael Steinhardt sinh năm 1940 tại Brooklyn, New York, trong một gia đình có cha là giáo viên. Ngay từ nhỏ, ông đã bộc lộ niềm đam mê với thị trường tài chính – một sở thích được nuôi dưỡng từ những món quà đặc biệt mà cha ông thường tặng: cổ phiếu thay vì đồ chơi. Sau khi tốt nghiệp Đại học Pennsylvania, Steinhardt bắt đầu sự nghiệp tại các tổ chức tài chính như Calvin Bullock và Loeb, Rhoades trước khi tự mình bước vào “sàn diễn lớn”.
Năm 1967, ông thành lập quỹ phòng hộ Steinhardt Partners với số vốn ban đầu 7 triệu USD từ bạn bè và gia đình. Trong gần 30 năm hoạt động, quỹ này đạt mức tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) ấn tượng 24,5% – một kỳ tích hiếm có, thậm chí vượt trội so với nhiều tên tuổi lẫy lừng. Steinhardt quyết định nghỉ hưu vào năm 1995, khép lại sự nghiệp bằng một lá thư đầy cảm xúc gửi nhà đầu tư, nơi ông mô tả việc điều hành quỹ là “niềm đam mê lớn lao và thách thức lớn nhất đời mình”.
Đặt cược khi có lợi thế: Triết lý đầu tư không giáo điều của Steinhardt
Michael Steinhardt không phải là một nhà đầu tư giáo điều. Ông không bị trói buộc vào bất kỳ trường phái đầu tư nào như “giá trị” hay “tăng trưởng”, cũng không trung thành tuyệt đối với chiến lược “động lượng” hay “hồi quy về trung bình”.
Trong suốt sự nghiệp đầu tư của mình, ông cho thấy khả năng kết hợp linh hoạt nhiều phương pháp – nơi ngắn hạn và dài hạn không loại trừ lẫn nhau, mà cùng nhau tạo nên lợi thế vượt trội.
Thay vì chỉ nhìn vào ngắn hạn để “lướt sóng”, Steinhardt tìm kiếm những điểm lệch giá có tính tạm thời – nhưng luôn đặt trên nền tảng định giá bền vững và hiểu biết sâu sắc về tài sản.
Một giao dịch ngắn hạn với ông không đơn thuần là hành vi đầu cơ, mà là phản ánh của sự tự tin vào logic đầu tư, phân tích định lượng kỹ lưỡng và khả năng đọc vị thị trường. Vì vậy, ngay cả khi thời gian nắm giữ ngắn, chất lượng đầu tư vẫn không bị đánh đổi.
Bên cạnh đó, khả năng xoay chuyển nhanh là một trong những đặc điểm nổi bật trong tư duy của ông. Steinhardt nhạy bén với thông tin thị trường và không ngần ngại thay đổi quan điểm nếu dữ liệu mới buộc ông phải làm vậy.
Ông thường phản ứng nhanh với các sự kiện vĩ mô, định giá bất thường hoặc những catalyst rõ ràng – như một thương vụ M&A, thay đổi lãi suất, hoặc sự điều chỉnh trong chính sách tiền tệ. Các giao dịch của ông trải dài từ trái phiếu chính phủ, cổ phiếu vốn hóa nhỏ đến thị trường ngoại hối – miễn là cơ hội đó mang lại lợi thế về xác suất.
Tuy linh hoạt về chiến thuật, nhưng Steinhardt không bao giờ đánh mất triết lý cốt lõi: chỉ vào lệnh khi xác suất chiến thắng nghiêng rõ rệt về phía mình. Ông không đầu tư để chứng minh quan điểm, mà để kiếm lời từ thực tế. “Make the bet when the odds are in your favor” – câu nói này được ông lặp đi lặp lại như kim chỉ nam xuyên suốt. Để làm được điều đó, ông rèn luyện cho mình kỷ luật thép, khả năng tự vấn liên tục và chấp nhận sai lầm một cách lý trí.
Theo Steinhardt, những lúc bạn bị cả thị trường nghi ngờ, thậm chí cho là sai, lại thường là lúc bạn đúng – nếu bạn có lý do vững chắc để tin vào điều đó.
Tư duy không giáo điều của Michael Steinhardt là sự kết hợp hiếm thấy giữa tính linh hoạt chiến thuật và sự kiên định trong nguyên tắc. Ông không cần phải là người nổi bật trong sách giáo khoa đầu tư – bởi thành tích thực tế đã chứng minh tất cả.
Nghệ thuật kết hợp giữa ngắn hạn và dài hạn trong đầu tư theo phong cách Steinhardt
Chiến lược đầu tư của Michael Steinhardt là sự hòa hợp giữa tư duy giao dịch ngắn hạn và định hướng đầu tư dài hạn – thứ mà nhiều nhà đầu tư coi là mâu thuẫn. Thế nhưng, trong tay Steinhardt, sự kết hợp này trở thành một lợi thế cạnh tranh đặc biệt.
Ông từng chia sẻ rằng mình quản lý danh mục đầu tư như một trader, nhưng lựa chọn tài sản lại giống như một nhà đầu tư thực thụ. Cụ thể, ông chủ động tận dụng những biến động ngắn hạn của thị trường – thứ mà đa số nhà đầu tư dài hạn thường né tránh – để tạo ra alpha. Tuy nhiên, mỗi giao dịch đều được xây dựng dựa trên logic kinh tế, định giá, hoặc yếu tố cơ bản hợp lý.
Steinhardt không giao dịch dựa vào cảm tính hay tin đồn. “Tôi có thể chỉ giữ tài sản trong vài ngày, nhưng lý do mua nó phải đủ tốt như thể tôi sẽ giữ nó trong nhiều năm” – đây là một trong những nguyên tắc ông từng nhấn mạnh.
Một điểm nổi bật khác là cách ông định nghĩa thời gian nắm giữ không theo khung cố định, mà hoàn toàn dựa vào xác suất. Steinhardt không tự buộc mình phải “buy and hold” như các nhà đầu tư giá trị truyền thống, cũng không “lướt sóng” liên tục như các trader thuần túy. Ông để thị trường và dữ liệu quyết định thời điểm thoát lệnh.
“Nếu nhận thấy thị trường không còn phản ánh logic ban đầu – tôi bán.” - Steinhardt chia sẻ.
Quan điểm này thể hiện rõ sự ưu tiên cho tư duy xác suất, thay vì niềm tin cứng nhắc vào một luận điểm đầu tư, dù nó từng đúng trong quá khứ.
Bằng cách cân bằng giữa việc tận dụng cơ hội ngắn hạn và bám sát những nguyên tắc đầu tư dài hạn, Michael Steinhardt tạo ra một phong cách đầu tư linh hoạt mà rất ít người có thể thực hiện hiệu quả. Và điều đặc biệt là, ông làm được điều đó suốt gần ba thập kỷ – với hiệu suất trung bình hàng năm trên 20%.
Linh hoạt trong đầu tư: Những bài học sâu sắc từ huyền thoại Michael Steinhardt
Một trong những yếu tố làm nên thành công của Michael Steinhardt là khả năng linh hoạt nhưng không mất phương hướng. Thị trường tài chính luôn biến động và thay đổi liên tục, và một trong những đặc điểm quan trọng nhất của nhà đầu tư thành công là khả năng thích nghi với những thay đổi đó. Steinhardt không bao giờ cố bám víu vào một chiến lược nhất định. Thay vào đó, ông luôn tìm cách điều chỉnh và cập nhật phương pháp để phù hợp với điều kiện thị trường mới. Chính sự linh hoạt này đã giúp ông duy trì thành tích ấn tượng trong suốt sự nghiệp.
Steinhardt cũng đặc biệt giỏi trong việc kết hợp logic dài hạn với phản xạ ngắn hạn. Ông biết khi nào cần kiên nhẫn giữ vững chiến lược dài hạn, và khi nào nên ra quyết định nhanh chóng dựa trên những thông tin ngắn hạn hoặc biến động thị trường. Ông từng chia sẻ rằng trong một số tình huống, việc hành động nhanh chóng có thể mang lại lợi thế hơn là chỉ tập trung vào những phân tích dài hạn. Tuy nhiên, ông cũng hiểu rằng sự vội vàng không phải lúc nào cũng mang lại kết quả tốt.
Một bài học quan trọng khác từ Steinhardt là thắng lớn nhờ tập trung. Ông không tham gia vào quá nhiều giao dịch mà không có sự xác nhận chắc chắn. Thay vào đó, Steinhardt chỉ tập trung vào những cơ hội thực sự lớn mà ông cảm thấy tự tin nhất. Ông “dám cược lớn” khi đã xác định rõ ràng xác suất chiến thắng cao, một chiến lược mà không phải nhà đầu tư nào cũng đủ can đảm thực hiện.
Cuối cùng, tư duy phản biện và khiêm tốn là hai phẩm chất mà Steinhardt luôn duy trì trong suốt sự nghiệp của mình. Ông luôn đặt câu hỏi về những giả định của mình và không ngần ngại thay đổi quan điểm nếu có bằng chứng mới. Điều này cho thấy sự khiêm tốn trong việc công nhận rằng không ai có thể chắc chắn 100% về bất kỳ quyết định nào trong đầu tư, và quan trọng là luôn học hỏi và điều chỉnh khi cần thiết.
Steinhardt và dấu ấn trong giới đầu tư
Mặc dù rút lui khá sớm khỏi thị trường vào năm 1995, nhưng ảnh hưởng của Michael Steinhardt vẫn còn được giới đầu tư chuyên nghiệp tôn trọng và ngưỡng mộ cho đến ngày nay. Không chỉ nổi bật nhờ vào những thành tích đầu tư ấn tượng, ông còn để lại một phong cách đặc biệt kết hợp giữa đầu tư dài hạn và trading ngắn hạn.
Phong cách này, được gọi là "lai ghép", là một gợi ý quan trọng và mang tính thời đại trong thế giới tài chính hiện đại. Trong một môi trường mà tốc độ và tầm nhìn chiến lược đều cần thiết, sự kết hợp giữa cả hai phương pháp này giúp các nhà đầu tư có thể nắm bắt cơ hội ngắn hạn mà vẫn giữ được sự ổn định lâu dài.
Đọc thêm: Khi mọi nguyên tắc bị thử thách, niềm tin bắt đầu lung lay. Bán hay Giữ?