FED giảm lãi suất thì RWA còn hấp dẫn không?
FED cắt giảm lãi suất
Sau cuộc họp FOMC vào ngày 17 - 18/09 vừa qua, FED đã thống nhất hạ lãi suất điều hành 50 điểm cơ bản (tương đương với 0.5%). Về một số dự báo đối với chỉ tiêu kinh tế, FED cho rằng tỷ lệ thất nghiệp sẽ cao hơn, tăng trưởng GDP gần như không thay đổi so với dự báo tháng 6 đồng thời lạm phát sẽ giảm gần hơn về mốc mục tiêu 2%.
Chủ tịch FED, ông Jerome Powell nhấn mạnh rằng động thái này là để đưa quan điểm chính sách tiền tệ về trung lập thay vì thắt chặt như giai đoạn trước đó.
Hành động của FED khiến các ngân hàng trung ương khác trên toàn cầu có nhiều room hơn để thực hiện nới lỏng tiền tệ, cắt giảm lãi suất kích thích nền kinh tế.
Điều này tạo điều kiện cho các tài sản rủi ro được giao dịch sôi động trở lại, chỉ số S&P500 theo đó tiếp tục phá đỉnh và tiến tới mốc 5,800, chỉ số DXY giảm chạm mốc 100 điểm.
Đối với thị trường crypto, môi trường lãi suất thấp hơn trong thời gian tới kèm theo đà tăng của tài sản rủi ro có thể gây tác động tiêu cực lên mảng RWA.
Các tác động tới mảng RWA
Theo bảng số liệu từ rwa.xyz, TVL của mảng RWA đang được cấu thành bởi chủ yếu 4 loại tài sản:
- Private Credit: Các khoản vay thuộc về cá nhân và tổ chức với các điều khoản riêng biệt.
- US Treasury debt: Trái phiếu chính phủ Mỹ.
- Commodities: Hàng hoá (chủ yếu là vàng).
- Institutional funds: Các quỹ đầu tư được quản lý trên môi trường blockchain.
Do FED giảm lãi suất sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới lớp US Treasury debt, nên chúng ta có thể thấy tốc độ tăng trưởng TVL của các dự án trong mảng này đang có dấu hiệu chậm lại.
Tuy nhiên, các token trong mảng RWA trong 1 tháng gần đây vẫn có hiệu suất tốt khi so sánh với nhiều mảng đầu tư khác trên thị trường.
Trong bối cảnh cắt giảm lãi suất và DXY giảm, nguồn yield từ trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ bớt hấp dẫn khiến các token như ONDO có thể sẽ không duy trì được hiệu suất tốt trong thời gian tới.
Đối với một số token cũng thuộc lớp RWA nhưng không có liên quan mật thiết tới lãi suất của FED, có sản phẩm đa dạng như PENDLE, sẽ cần phải có đánh giá khác ngoài chính sách của FED để đưa ra quyết định đầu tư.
Trái lại với các dự án RWA token hoá trái phiếu chính phủ Mỹ, một số dạng RWA khác như hàng hoá (hiện nay chủ yếu là vàng) hoặc các quỹ đầu tư (mục Institutional funds kể trên) sẽ được hưởng lợi khi lãi suất của FED giảm.
Dẫu vậy, hầu hết các dự án dạng này đều không có token (như Paxos Gold là một dạng token hoá của vàng chứ không phải token của công ty Paxos), do đó việc đầu tư trực tiếp gần như là không thể với nhà đầu tư cá nhân.
Đối với dự án RWA dạng Private credit, lãi suất FED giảm có thể sẽ có tác động tích cực. Khi đó, doanh nghiệp sẽ có môi trường kinh doanh thuận lợi hơn, từ đó việc giải ngân đối các khoản vay cũng trở nên dễ dàng.
Thực tế cho thấy, TVL của Private credit đang chiếm đa số trên tổng TVL của toàn bộ mảng RWA (theo rwa.xyz) nhưng phần lớn lại thuộc về Figure. Hiện tại, Figure không có token đồng thời chỉ một phần trong mô hình kinh doanh của công ty có liên quan tới blockchain.
Các dự án có token như Maple, Centrifuge hay Goldfinch dù có token nhưng đều gặp phải vấn đề về nợ xấu (tỷ lệ không trả nợ trên tổng vốn cao) đồng thời không có TVL quá cao. Do vậy, hiệu suất token đều không được tốt.
Tóm lại, khi đầu tư trong mảng RWA trong thời điểm hiện tại, nhà đầu tư sẽ cần tìm các dự án có token, khai thác những khía cạnh mới có lợi khi FED giảm lãi suất và có khả năng tăng trưởng cao.
Đọc thêm: Gói kích thích của Trung Quốc sẽ giúp Bitcoin phá ATH?