Một giao thức cùng mô hình hoạt động với Ethena tuyên bố phá sản

UXD Protocol, một trong những dự án nổi bật trong hệ sinh thái DeFi của Solana, đã chính thức tuyên bố phá sản thông qua một đề xuất từ đội ngũ quản lý.

Mặc dù liên tục đạt được thành công từ khi ra mắt, và duy trì sự ổn định của đồng stablecoin UXD qua nhiều biến động thị trường, nhưng cuối cùng vẫn không thể duy trì đà phát triển và buộc phải dừng lại.

Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụp đổ này xuất phát từ mô hình quản lý tài sản nợ (Asset Liability Management Module) mà UXD đã chuyển sang sử dụng. Ban đầu, UXD Protocol sử dụng một mô hình delta-neutral, đảm bảo rằng stablecoin UXD được hỗ trợ bằng các vị thế phái sinh perpetual.

Tuy nhiên, do vấn đề thiếu hụt thanh khoản của các sàn giao dịch phái sinh phi tập trung, đội ngũ đã quyết định chuyển sang mô hình quản lý tài sản nợ, nơi stablecoin được hỗ trợ bằng các chiến lược tạo lợi nhuận từ các tài sản có độ biến động thấp.

Mặc dù mô hình mới này giúp đồng UXD duy trì sự ổn định, nhưng lại thiếu tính hấp dẫn đối với người dùng DeFi, và không mang lại lợi thế đủ lớn so với các stablecoin tập trung khác như USDT hay USDC.

Thêm vào đó, việc khai thác thanh khoản đã làm suy giảm giá trị của giao thức cũng như không đóng góp vào sự phát triển bền vững của nền tảng, khiến cho UXD không thể thu hút sự quan tâm và không thể sử dụng rộng rãi.

Để đối phó với tình trạng khó khăn này, UXD Protocol đã đề xuất một kế hoạch chi tiết nhằm mục đích đóng cửa giao thức và phân phối lại quỹ bảo hiểm cho các nhà đầu tư nắm giữ token UXP.

Quy trình phá sản được UXD Protocol đề xuất như sau:

Đề xuất DAO: Đầu tiên, một đề xuất để ngừng hoạt động giao thức sẽ được đưa ra trước hệ thống quản trị DAO của dự án. Nếu đề xuất này đạt đủ số phiếu đồng ý, giao thức sẽ chính thức ngừng hoạt động.

Đốt token UXP: Tất cả các token UXP không nằm trong lưu thông, không được cộng đồng nắm giữ, đã được dự án buyback, hay token của đội ngũ dự án chưa được unlock và các token trong Treasury không được sử dụng sẽ bị đốt ngay sau khi đề xuất phá sản được thông qua.

Ngừng hỗ trợ staking: Hoạt động staking sẽ bị ngừng và người dùng đã stake UXP buộc phải unstake toàn bộ số token của mình.

Quy đổi UXD: Những người nắm giữ UXD có thể lựa chọn quy đổi sang stablecoin USDC vào bất kỳ thời điểm nào thuộc thời gian quy đổi được cho phép.

Mint thêm UXD để hỗ trợ quy đổi: Vì các tài sản hỗ trợ UXD hiện tại không có thanh khoản, UXD Protocol sẽ phát hành thêm UXD để người dùng có thể quy đổi. UXD Protocol sẽ nắm giữ số UXD này và quy đổi lại từ các tài sản hiện tại.

Chuyển đổi tài sản thanh khoản thành USDC: UXD Protocol sẽ chuyển đổi tất cả các token thanh khoản thành USDC và chuyển số USDC này vào quỹ bảo hiểm trên Solana.

Website hỗ trợ chuyển đổi: Dự án sẽ thiết lập một trang web nhằm hỗ trợ, giám sát toàn bộ thông tin liên quan đến quá trình quy đổi, ở cả cấp độ toàn cầu lẫn người dùng cá nhân.

Smart contract mới: Quy trình quy đổi sẽ được thực hiện thông qua một smart contract mới, do đội ngũ UXD phát triển và được audit bởi Sec3.

Quy đổi các tài sản không có thanh khoản: Các tài sản không có khả năng thanh khoản trong quỹ bảo hiểm của UXD Protocol sẽ tiếp tục được quy đổi một cách lần lượt và vẫn được giữ trong pool không thanh khoản của dự án.

Quy trình quy đổi UXP sang UCT: Người dùng có thể chuyển đổi UXP thành UCT tại giao diện UXD Claim Token, và sau đó đổi UCT thành USDC thông qua trang web của UXD.

Quy trình quy đổi này sẽ kéo dài khoảng 1-2 năm, tùy thuộc vào thời gian thanh khoản của các tài sản hiện tại.

UXD Protocol là một giao thức nổi bật trong việc phát hành stablecoin phi tập trung với mục tiêu giải quyết những hạn chế của các giải pháp stablecoin hiện tại. Đồng stablecoin UXD được hỗ trợ hoàn toàn bằng các vị thế delta-neutral, đảm bảo tỷ lệ thay đổi giữa vị thế spot (vị thế mua) và vị thế futures (vị thế bán) luôn bằng 1.

Điều này giúp UXD duy trì giá trị ổn định với đồng USD mà không cần phải thế chấp quá mức, tạo ra một trong những stablecoin có hiệu suất sử dụng vốn cao nhất trên thị trường.

Tuy nhiên, giống như bất kỳ giao thức DeFi nào khác, UXD cũng đối mặt với các rủi ro tiềm ẩn như lỗ hổng smart contract, tỷ lệ tài trợ âm kéo dài, và tình trạng thiếu hụt thanh khoản của các sàn DEX liên kết.

Sự sụp đổ của UXD Protocol là một hồi chuông cảnh báo cho Ethena và những dự án cung cấp stablecoin với mô hình tương tự. Theo phân tích của Kunal Goel, chuyên viên nghiên cứu của Messari, mô hình hoạt động của cả hai dự án đều tương đồng nhau khi cùng neo giá stablecoin bằng các vị thế phái sinh.

Đọc thêm: Genesis bị nghi vấn liên quan đến giao dịch Bitcoin bất thường trị giá 238 triệu USD