Hướng dẫn sử dụng đòn bẩy trên Pendle Finance để săn Airdrop EigenLayer

Trong khoảng 6 tháng trở lại đây, các giao thức Liquid Restaking đang thu hút sự quan tâm lớn của những tín đồ crypto, vì khả năng tối ưu hóa lợi nhuận và khai thác tối đa nguồn vốn khi sở hữu các loại tài sản hàng đầu thị trường.

Sự canh tranh để thu hút thị phần đã tạo động lực cho các giao thức Liquid Restaking ra mắt các sáng kiến, nhằm đẩy mạnh ứng dụng và khả năng kiếm lời cho người dùng. 

Trong đó, có thể kể đến giao thức restaking Pendle Finance, với bộ công cụ PT và YT, cho phép người dùng kiếm lợi nhuận từ các chứng chỉ staking (stETH, eETH, v.v..) một cách linh hoạt.

Hiện tại, TVL của Pendle Finance đã đạt hơn 6.6 tỷ USD, trong đó ETH chiếm gần 90% TVL (hơn 5.8 tỷ USD).

Sơ lược về tính năng đòn bẩy của Pendle Finance

Tính năng Leverage trên Pendle cho phép người dùng tiếp cận các chiến thuật đa dạng (long, short, hold, lock) đối với liquid restaking token mà họ sở hữu.

Điểm nổi bật trong cơ chế hoạt động của Pendle Finance là giao thức cho phép người dùng tối ưu hóa lợi nhuận thông qua dự đoán lợi nhuận restaking trong tương lai. Cách tiếp cận này mang hơi hướng về một môi trường giao dịch futures, nhưng đặc biệt hơn khi:

• Không yêu cầu margin để duy trì vị thế.
• Không bị thanh lý tài sản nếu thị trường biến động.
• Không “lỗ" mà chỉ “lời ít hơn".

Thông thường, khi tham gia vào các liquidity pool (pool thanh khoản), người dùng sẽ chấp nhận lock tài sản để nhận về mức APY tương ứng. Khi giá của tài sản được stake trong pool tăng, APY sẽ giảm (vì thanh khoản trong Pool “nở ra") và ngược lại, APY của pool sẽ tăng khi giá tài sản xuống (thanh khoản trong Pool “co lại").

Dựa vào đó, Pendle Finance cho phép người dùng tách tài sản staking ra làm 2 loại tài sản:

• PT (Principal Token): Tượng trưng cho phần tài sản đã được stake và nhận về chứng chỉ staking (PT stETH đối với stETH, PT eETH đối với eETH, v.v.). PT sẽ có giá trị gần bằng tài sản cơ bản, mức chênh lệch phụ thuộc vào APY của pool restaking gốc (giá PT sETH sẽ phụ thuộc vào APY của pool restaking stETH trên LIDO).
• YT (Yield Token): Tượng trưng cho phần lợi suất thu được từ hoạt động restaking trên pool gốc. YT sẽ có giá trị cực rẻ so với tài sản cơ bản. Vì thông thường APY của các pool sẽ rơi vào khoảng 3-7% (ví dụ APY restaking stETH trên LIDO là 3%, thì 1 YT stETH = 0.03 stETH)

Người dùng A sở hữu 1 stETH sau khi stake ETH trên LIDO. Khi kết nối ví vào giao thức Pendle Finance, người dùng có thể mint ra 1 PT stETH và 1 YT stETH

Theo nguyên lý: 1 stETH = 1 PT stETH + 1 YT stETH

Từ đây, A có thể lựa chọn các phương án sau để tối ưu hóa lợi nhuận:

Mua YT stETH 

Về mặt định nghĩa, giá YT stETH bằng với lợi suất nhận về khi staking trên LIDO.

Ví dụ, lợi suất staking trên LIDO là 4%, với thời hạn pool là 1 năm:

1 YT stETH = 0.04 stETH (4%)

Nếu A dự đoán lợi suất staking trên LIDO sẽ tăng trên 4%, họ có thể lựa chọn mua YT stETH, điều này tương đương với việc giữ một vị thế Long đối với stETH.

Giả sử APY của Pool tăng đến 5% cho tới khi kết thúc, 1 YT stETH của người dùng sẽ quy đổi thành 0.05 stETH. Tương đương nếu người dùng mua 100 YT stETH (~4 stETH), họ sẽ nhận về 100 x 0.05 = 5 stETH, lãi 1 stETH. Điều này đồng nghĩa người dùng đã sử dụng đòn bẩy 25x.

So với việc chỉ thực hiện staking với APY là 5%, người dùng sẽ thu về 5% của 4 stETH, hoặc 0.20 stETH.

Trong ví dụ trên, việc mua YT stETH đã thành công mang lại lợi nhuận gấp 5 lần cho người dùng, đồng thời gia tăng số điểm EigenLayer nhận về từ hoạt động restaking.

Mua PT stETH

Giả sử có một Pool stETH trên Pendle có thời hạn 1 năm. Điều này có nghĩa là người dùng sở hữu PT stETH sẽ có tỷ lệ quy đổi 1:1 ra stETH sau khi Pool nói trên kết thúc.

Trong ví dụ minh họa phía trên, 

• Underlying APY là lợi suất nhận về khi restaking stETH trên LIDO (5%)
• Implied APY là lợi suất nhận về khi restaking stETH trên Pendle Finance.
• Fixed APY là lợi suất nhận về khi mua và hold PT stETH.

Từ đó, ta tính được giá của PT stETH = 1/(1+0.064), tương đương 0.94 stETH.

Nếu người dùng dự đoán lợi suất của LIDO trong tương lai sẽ chỉ loanh quanh trong khoảng 6% và thậm chí có thể giảm xuống mức 5%, việc mua PT stETH sẽ là một lựa chọn tốt hơn.

Ví dụ, với APY như trên, người dùng A mua 100 PT stETH (~94 stETH) và hold cho đến khi thời hạn của Pool kết thúc (1 năm). Khi đó, A sẽ chắc chắn nhận về 100 stETH.

Trong khi đó, khi APY restaking stETH trên LIDO giảm xuống mức 5%, người dùng sẽ chỉ nhận được 5% của 100 stETH là 5 stETH, và phải đầu tư nhiều hơn 6 stETH (100 stETH so với 94 stETH).

Điểm khác nhau cơ bản của 2 loại tài sản nói trên có thể được tóm tắt trong bảng sau:

Giao dịch PT và YT để tối ưu hóa lợi nhuận

Sau khi kết nối ví với Pendle Finance, người dùng có thể mua bán 2 loại tài sản nói trên thông qua nền tảng Pendle Market. 

Các bước mua YT hoặc PT như sau:

Bước 1: Truy cập Pendle Pro.

Bước 2: Mua YT hoặc PT.

• Lựa chọn loại YT hoặc PT bạn muốn mua.
• Chọn loại tài sản Input (đây có thể là các chứng chỉ staking hoặc crypto mà Pendle hỗ trợ).
• Tham khảo Output được giao thức ước tính.
• Xác nhận giao dịch.

Người dùng có thể sử dụng công cụ Pendle Yield Calculator của Pendle Finance để tìm ra chiến thuật mua thích hợp với mình (mua PT, YT, hoặc tham gia LP). Đây là công cụ hỗ trợ người dùng tham khảo lợi nhuận trên từng loại chiến thuật khi đưa ra dự đoán về APY trong tương lai.

Cách sử dụng Pendle Yield Calculator:

• Bước 1: Lựa chọn loại tài sản (Initial Capital) và số lượng.
• Bước 2: Nhập mức APY dự đoán.
• Bước 3: Click vào Calculate.

Nếu người dùng chỉ tập trung vào các LP, việc lock kèm 1 lượng PENDLE sẽ boost APY của LP.

• Bước 1: Chọn thời gian lock (Thời gian Lock càng lâu, lượng PENDLE cần lock càng thấp, thời gian lock từ 1 tuần tới 1 năm).
• Bước 2: Click vào Calculate.

Đọc thêm: Hướng dẫn sử dụng Meteora để cày airdrop