Có nên short Hyperliquid (HYPE) ở thời điểm hiện tại?

HYPE là token của sàn giao dịch phái sinh phi tập trung Hyperliquid. Sau đợt airdrop 31% tổng cung cho người dùng, giá trị FDV cùa token dự án tương ứng chạm mốc gần 15 tỷ USD. Vậy, short HYPE có rủi ro và lợi nhuận như thế nào?

Luci

Published Dec 08 2024

Updated Dec 09 2024

4 min read

Lưu ý: Bài viết không phải lời khuyên đầu tư.

Các lý do để short HYPE

Hiện nay, FDV của token Hyperliquid đang vượt trội hơn so với các dự án khác trong ngành. Tại mức giá gần 14 USD, HYPE đang có FDV cao gấp gần 6 lần Arkham, dự án đứng thứ hai trong mảng perpetuals (theo CoinGecko).

vốn hóa fdv hyperliquid — Vốn hoá và FDV của HYPE cao hơn các dự án khác cùng lĩnh vực nhiều lần. Nguồn: CoinGecko

Xét trên tổng khối lượng giao dịch, tuy có vốn hoá (theo cung hiện tại) gấp khoảng 4 lần so với dYdX, nhưng tổng khối lượng giao dịch trên Hyperliquid lại chỉ bằng một phần ba (474 tỷ USD so với gần 1.5 nghìn tỷ USD).

tổng khối lượng giao dịch perp dex — Tổng khối lượng giao dịch từ trước đến nay của các sàn phái sinh DEX. Nguồn: DefiLlama

Bên cạnh đó, HYPE cũng có điểm tương đồng với DYDX khi vừa là token dự án DEX vừa là token của một blockchain. Do vậy, mức định giá hiện tại là quá cao khi so sánh nhanh các chỉ số tương đối.

Dẫu vậy, trong khoảng thời gian mới ra mắt, token DYDX cũng đã chạm mốc FDV đỉnh khoảng 25 tỷ USD, vì thế sự hứng khởi của thị trường cộng với các yếu tố khác cũng có thể là nguyên nhân giải thích cho mức định giá này.

Một yếu tố khác ủng hộ ý tưởng short HYPE đó là funding rate trên Aevo (sàn giao dịch duy nhất hiện tại hỗ trợ phái sinh vĩnh cửu HYPE) đang có mức APR lên tới 720% cho trader ở phía bán khống.

Tóm lại, ý tưởng short HYPE hiện tại là hoàn toàn có cơ sở nhưng các rủi ro tiềm tàng có thể xảy ra là gì?

Lợi nhuận và rủi ro khi thực hiện giao dịch này

Hiện tại HYPE chưa được niêm yết rộng rãi trên các sàn giao dịch lớn (kể cả spot và future), nên hầu hết nguồn thanh khoản token đang tập trung tại Hyperliquid.

Bên cạnh đó, cơ chế thiết kế thanh khoản trên sàn DEX của Hyperliquid là market maker thực hiện giao dịch tần suất cao đặt lệnh mua/bán liên tục để tạo thanh khoản trên sàn. Mà market maker này lại đang do chính đội ngũ dự án phát triển.

Điều này, cộng thêm yếu tố token HYPE chưa được niêm yết phái sinh rộng rãi, dẫn tới các nghi ngờ xung quanh việc giá token có thể bị thao túng. Điều này tạo ra rủi ro cho các trader theo phe gấu.

Hơn nữa, mức open interest (OI) hiện trên Aevo cũng không cao (chỉ khoảng gần 3 triệu USD), cùng với spread lớn tạo ra các rủi ro về short squeeze.

apr funding rate short hype — APR funding rate cao khi short HYPE. Nguồn: Aevo

Khi đối chiếu với trường hợp của dYdX trong quá khứ khi FDV có thể lên tới 25 tỷ USD, trong trường hợp trader short tại giá hiện tại (khoảng 14 USD) với đòn bẩy 1x thì vẫn có khả năng bị thanh lý vị thế.

Đồng thời, do là một token với vốn hoá và khối lượng giao dịch lớn, nên khả năng niêm yết Binance tạo ra một đợt tăng giá mới với HYPE cũng sẽ là một rủi ro mà trader bán khống cần phải lưu ý.

Đổi lại, trong trường hợp mức FDV của HYPE quay đầu về bằng với dYdX hay Arkham (khoảng 1 - 2 tỷ USD), trader phe short sẽ có được mức lợi nhuận khoảng chưa kể phần yield có được từ funding rate.

Do đó, chiến lược short hiện tại phù hợp đối với HYPE đó là DCA short trong khoảng thời gian dài (tuỳ theo ước lượng của nhà đầu tư đối với thời gian các rủi ro kể trên có thể xảy ra).

Mức giá chốt lời với lệnh short có thể trong khoảng từ 2 - 4 USD (mang lại lợi nhuận 70 - 86% khi sử dụng đòn bẩy 1x và giá short trung bình là 14 USD).

Đọc thêm: CRV tăng mạnh, cơ hội đầu tư ở đâu khi DeFi trở lại?